|
Мировой рынок облигаций сорвался с цепи центральных банков. Дни облигационной нирваны, когда каждый новый месяц приносил все меньшие доходности и большие цены, похоже, сочтены.
До сентября все шло по плану. Мировая инфляция оставалась около нуля, а экономический рост считался хрупким. Центральные банки, в особенности Банк Японии и Европейский центральный банк, соревновались в изобретательном подходе к денежно-кредитной политике. Сказался и референдум о выходе Великобритании из состава ЕС: доходности облигаций падали, поскольку рынки опасались потрясений и ожидали защитной реакции центробанков.
Доходность 10-летних японских и немецких облигаций опустилась ниже нуля. За первые восемь месяцев года американские бумаги резко подорожали, несмотря на возможное повышение процентных ставок Федеральным резервом. Долгосрочные облигации продемонстрировали небывалый рост: по данным Bank of America Merrill Lynch, на 12 августа британские облигации со сроком погашения более 25 лет принесли инвесторам почти 39%.
Но ралли толкнуло оценки на чрезвычайно растянутые уровни. Недавно все изменилось: долгосрочные облигации начали дешеветь. Всего за неделю доходность 30-летних бумаг Казначейства США подскочила на 0,23%.
Инициатором движения выступила Япония. Здесь недовольство бездействием центробанка в конце июля привело к массовым продажам правительственных облигаций. На прошлой неделе рынки были снова разочарованы решениями ЕЦБ.
Теперь оба банка работают над потенциальными изменениями в политике. В обоих случаях инвесторы опасаются, что новые решения будут в меньшей степени поддерживать долгосрочные облигации. Этот процесс имеет глобальные последствия: ралли американских правительственных облигаций стало частью общемирового движения и произошло по тем же причинам. На возможные изменения в политике ФРС сильнее отреагировали бы кратко- и среднесрочные облигации.
Постепенно исчезают и другие поддерживающие факторы. Brexit может иметь долгосрочные последствия, однако нового кризиса не случилось. Если нефтяные цены останутся в текущем диапазоне, инфляция может начать расти в ближайшие месяцы. В странах, где банки являются основными поставщиками денег, более крутые кривые доходности только стимулируют кредитование и поддерживают перспективы роста. Опубликованная во вторник в США статистика о доходах указывает на то, что потребители готовы тратить.
Тем не менее существует и ряд сдерживающих факторов. Мировой экономический рост остается слабым. Из-за регулирования банки и страховые компании вынуждены держать значительное количество средств в активах, считающихся безопасными. Маловероятно, что центральные банки откажутся от проводимой политики — отдельные элементы могут измениться, однако в целом стратегия останется адаптивной, удерживая доходности краткосрочных облигаций на минимальных уровнях.
Опасения по поводу налогового стимулирования также преувеличены: только очень смелый политик бросит вызов ортодоксальному подходу и начнет наращивать государственные заимствования. Геополитический риск по-прежнему высок, а итоги Brexit ясно показывают, что рынки могут сильно ошибаться в оценке политических последствий. Распродажи рискованных активов, таких как акции, корпоративные облигации и развивающиеся рынки (изрядно подорожавших из-за мизерной доходности самих облигаций), могут привести к повышенному спросу на правительственные бумаги.
Но в целом окружение стало менее дружелюбным для облигаций. Их доходности растут. Конечно, они могут оставаться невысокими по историческим меркам, просто будут не такими низкими, как раньше.
Задвижка для герметичного закрытия трубопроводов
 Задвижка шиберная ЗМС — это надежное и эффективное решение для герметичного закрытия трубопроводов в различных отраслях промышленности. Она предназначена для ре [ ... ]
|
Лечение кожных заболеваний в Алматы
Кожные заболевания, такие как витилиго и псориаз, существенно влияют на качество жизни, требуя комплексного подхода к лечению. Витилиго, характеризующееся потерей [ ... ]
|
|
